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| 明年玻璃供給壓力減小 預計行業(yè)繼續復蘇態(tài)勢 |
| 發(fā)布時(shí)間：2013/12/31 9:03:31 查看次數：2542 |
| 2012年底我們策略報告對2013年行業(yè)預測將走出反彈，經(jīng)過(guò)一年的行業(yè)過(guò)冬，玻璃行業(yè)情況來(lái)看的確是走出了一個(gè)反彈走勢。這個(gè)反彈體現在價(jià)格和毛利率等幾個(gè)方面。今年價(jià)格呈現一個(gè)單邊反彈趨勢，除了個(gè)把淡季月份的回撤，今年整體價(jià)格出現單邊向上，均價(jià)反彈幅度為1 0%。在經(jīng)過(guò)去年以整體的盤(pán)整回調過(guò)程后，今年價(jià)格反彈一方面是供給收縮和需求反彈共同影響，一方面是企業(yè)協(xié)調能力有進(jìn)一步進(jìn)步。 需求：預計2014年地產(chǎn)增速16%，汽車(chē)增速10%，正增長(cháng)但略低于今年 2013年實(shí)際上整體情況不錯，在供給收縮下需求能夠同比正增長(cháng)，兩者結合帶動(dòng)了今年玻璃反彈，價(jià)格、毛利都反彈了不錯幅度，其中價(jià)格反彈10%，上市板塊毛利反彈至25%以上。需求的好轉是略微有些超預期，我們預期今年反彈主要是基于需求預期和供給收縮，但是地產(chǎn)和汽車(chē)行業(yè)的好景使得反 彈速度和力度都不錯。2014年我們基本判斷是，需求正增長(cháng)和供給正增長(cháng)下的新平衡，需求會(huì )繼續反彈但是我們認為幅度不如今年。 供給：明年供給新增少，2014年預計新增產(chǎn)能7%較今年大幅下降，但2013年下半年新增產(chǎn)能還需消化預計2014年將投產(chǎn)13條。產(chǎn)能9900T/D，2013年新增19600T/D，下降約9700T/D；目前在冷修29條，對比2013年冷修39條，下降10條。明年釋放供給壓力將會(huì )下降。但是，2013年新增產(chǎn)能非常大，上半年基本被市場(chǎng)需求增長(cháng)所吸收，而下半年還沒(méi)有完全接受市場(chǎng)考驗，2013年新增產(chǎn)能約15%，需求產(chǎn)量增長(cháng)約12%。2014年新增壓力不大，新增產(chǎn)能約7%大大低于今年1 5%的水平，供求應處于弱平衡，因此價(jià)格隨成本上升會(huì )有提升。 進(jìn)入補庫存庫存階段 這次從2011年10月開(kāi)始至2013年2月結束的主動(dòng)去庫存階段耗時(shí)16個(gè)月，基本上主動(dòng)去庫存階段目前完成。目前進(jìn)入了被動(dòng)補庫存階段，淡季來(lái) 臨導致需求下降同時(shí)加上下半年新上14條線(xiàn)帶來(lái)了一定庫存壓力。 投資策略： 2013年的增長(cháng)比較確切，2014年新增供給壓力小，同時(shí)需求有望繼續保持 增長(cháng)，但是今年供給壓力仍會(huì )考驗明年需求，預計明年行業(yè)整體價(jià)格還會(huì )小 幅上升，或略小于今年。明年行業(yè)或可以實(shí)現弱增長(cháng)。另外，成本端也有推 動(dòng)價(jià)格上行的動(dòng)力。我們維持行業(yè)“增持”評級。個(gè)股方面，我們強調關(guān)注有技術(shù)優(yōu)勢和業(yè)績(jì)確定性強的企業(yè)，如ITO玻璃和氧化鋯國內領(lǐng)先企業(yè)方興科技（600552） 風(fēng)險提示 投資增速大幅下滑，行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩嚴重和調控政策缺失，水利建設大幅低于預期 |
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